“果链”一哥港股上市首日破发，怎么看？

7月9日立讯精密02475.HK正式登陆港交所实现“AH”两地上市。上市首日开盘后股价直线跳水最低57.2港元/股最终报收62.3港元/股较发行价63.28港元下跌约1.55%总市值约4789亿港元。此次立讯精密超额认购约3.81倍在港股新股中属于很低的超额认购倍数了。市场普遍预计此次抽签一手中签率接近100%。【港股价值线】注意到实际上在上市前一天的暗盘表现立讯精密就呈现出低开低走最终破发的情况。富途当天暗盘收盘价为61.5港元较发行价已经下跌2.8%。辉立暗盘也跌幅约2%。本次IPO全球发售约3.83亿股H股发行价63.28港元/股募资总额约242.66亿港元创下2026年以来港股最大规模IPO纪录。本次募资约35%用于扩充产能及升级生产基地30%用于技术研发与智能制造升级15%用于投资上下游优质标的。公司基石投资者阵容豪华淡马锡、新加坡政府投资公司GIC、阿布扎比投资局ADIA、高瓴旗下HHLRA、腾讯控股、富达国际、广发基金、泰康人寿等26家知名机构合计认购约15亿美元占全球发售H股总数的约48.44%。5月国泰海通研报上调立讯精密目标价至106.05元。国泰海通研认为公司2025年营业收入和净利润同比依然保持20%以上的增长同时公司AI 服务器电源以及液冷散热方案等已进一步量产后续有望持续向高规格产品升级。消费电子大客户持续创新有望持续贡献业绩弹性。6月高盛刚给出了立讯精密的目标价从此前的50.15元/股上调至106元/股。高盛的逻辑是公司AI数据中心业务高速增长、汽车电子业务扩张。高盛预计立讯精密2025至2028年收入复合增速预计约22%电信与数据中心业务复合增速预计约67%。截至2026年7月立讯精密平均目标价在72.97元多数分析师给出“买入”评级。【港股价值线】认为立讯精密上市首日破发主要有这几点原因。首先公司的发行价并不算便宜H股的折价率在8%至9%相比很多新股动辄20%以上的折价率属实折得不算多。而且近日港股新股集中发行立讯精密此次发行规模又非常大市场资金被新股占用太多短期资金承接压力比较大存在一定的“抽水效应”。加上前一日暗盘价格已经破发对上市当天股价表现形成负反馈。从机构的逻辑来看立讯精密的基本面依然没有变公司仍是消费电子和连接器领域的全球龙头而且现在公司汽车电子和AI数据中心业务也正在快速发展有望成为新的增长点。立讯精密2004年以连接器代工起家2010年在深交所上市。经过二十年发展公司已完成从消费电子精密零组件厂商向覆盖消费电子、汽车电子、通信与数据中心三大核心领域的全球领先精密智造平台转型。2025年公司核心营收来源消费电子业务该收入2641亿元同比增长8.79%汽车电子业务393亿元同比大增185.64%通信及数据中心业务246亿元同比增长34.16%。图片来自富途牛牛根据弗若斯特沙利文数据按2025年收入计立讯精密是中国大陆最大、全球第五大的精密智造解决方案提供商其中在消费电子零组件及模组PIMS市场中排名全球第二全球市占率11.2%。财务方面2023年至2025年立讯精密营收从2319亿元增至3323亿元净利润从122亿元增至182亿元。2026年第一季度公司实现营收838.88亿元归母净利润36.60亿元同比增长20.24%。来源/港股价值线END